如何解读CFTC持仓报告

目前，CFTC 于美国东部时间每周五 15:30（北京东8区时间比美国西5区时间要延后13小时，为每周六凌晨4:30） 公布当周二的持仓数据。持仓报告分为“期货”和“期货与期权”两种。通常所说的持仓报告是指前者，当然，了解期权头寸的变化情况也有助于我们追踪和分析基金动向。

上面所说的“期货”和“期货与期权”两类持仓报告，其格式又可分为“简短”和“详细”两种。“简短”格式将未平仓合约分为“可报告”(reportable) 和“非报告”。“可报告”头寸包括“商业”和“非商业、套利、与前次报告相比的增减变化、各类持仓所占比例、交易商数量等。“详细”格式在前者基础上增加了头寸集中程度（4 个和 8 个最大的交易商）

1 － 非商业头寸。一般认为非商业头寸是基金持仓。在当今国际商品期货市场上，基金可以说是推动行情的主力，黄金当然也不例外。除了资金规模巨大以外，基金对市场趋势的把握能力极强，善于利用各种题材进行炒作。并且它们的操作手法十分凶狠果断，往往能够明显加剧市场的波动幅度。

2 － 商业头寸。一般认为商业头寸与金矿、现货商有关，有套期保值倾向。但实际上现在说到商业头寸就涉及到基金参与商品交易的隐性化问题。从2003年开始的此轮商品大牛市中，与商品指数相关的基金活动已经超过CTA基金、对冲基金和宏观基金等传统意义上的基金规模。而现有的CFTC持仓数据将指数基金在期货市场上的对冲保值认为是一种商业套保行为，归入商业头寸范围内。另外，指数基金的商品投资是只做多而不做空的，因此他们需要在期货市场上进行卖出保值。

3 － （可报告头寸的）总计持仓数量。在非商业头寸中，多单和空单都是指净持仓数量。比如某交易商同时持有2000手多单和1000手空单，则其1000手的净多头头寸将归入“多头”，1000手双向持仓归入“套利”头寸。所以，此项总计持仓的多头=非商业多单+套利+商业多单；空头=非商业空单+套利+商业空单。

4 － 非报告头寸。所谓非报告头寸是指“不值得报告”的头寸，即分散的小规模投机者。非报告头寸的多头数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的多单数量，空头数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的空单数量。

5、6、7 － 多头、空头和套利。上面已经说到，非商业头寸的多头和空头都是指净持仓，而商业头寸和小规模投机头寸都是指单边持仓数量。

8 － 合约单位。Comex黄金期货的一张合约，即一手的数量为100盎司。Comex黄金期货的交易月份为即月、下两个日历月和23个月内的所有2、4、8、10月，以及60个月内的所有6月和12月。最小价格波动为0.10美元/盎司，即10美元/手。合约的最后交易日为每月最后一个工作日之前的第三个交易日。交割期限为交割月的第一个工作日至最后一个工作日。级别及品质要求：纯度不低于99.5%。

9 － 未平仓合约数量，是所有期货合约未平仓头寸的累计，是期货市场活跃程度和流动性的标志。简单地说，如果一个新的买家和新的卖家进行交易，未平仓合约就会增加相应数量。如果已经持有多头或空头头寸的交易者与另一个想拥有多头或空头头寸的新交易者发生交易，则未平仓合约数量不变。如果持有多头或空头头寸的交易者与试图了结原有头寸的另一个交易者对冲，那么未平仓合约将减少相应数量。从近两年数据来看，未平仓合约数量达到40-42万手时往往意味着资金面出现一定压力，但可能会如何影响金价走势还需要结合具体情况分析。

10、11、12 － 与上周数据相比的变化情况；各类头寸占未平仓合约数量的百分比；每一类交易商的数量。

股票入门：什么是持仓分析 怎么进行持仓分析

牛市上升行情中，散户预期价格回调而参与做空，主力机构则是短线多头，待价格回落后再度买入，这种操作会导致持仓呈规律性变化：上涨减仓，下跌增仓。在熊市下跌行情中，由于价格不断下跌，从交易心理看，一般投资者都存在浓厚的买入情结，以逢低买入为主，而卖出者则多为有现货背景的实力机构，此时的上涨增仓往往意味着套保力量强大，而基本面则不支持上涨，故上升空间有限，参与抛空则存在很好的机会。相反，在下跌时，分散的多头很容易止损出市，相对应的是，空头也在短期获利了结，导致持仓减少。在不断的循环中，形成的市场特征就会比较明显，即上涨幅度不大且持仓大幅增加，则预示后市上涨空间有限，存在逢高做空的机会；下跌减仓幅度较大，则后市短期内下跌空间有限，存在短线买入机会。

当然，决定价格走向的并不是持仓结构，而是基本供求关系，但持仓变化客观地反映了基本面的变化。在不同的市场阶段，持仓变化的市场含义也会不同，要结合当时情况具体分析，但长期看，持仓分析对交易的指导意义是明显的。此外，在市场参与基础较好的品种上，持仓分析尤为有效，而对于那些交易不活跃靠做市商保持流动性的品种，持仓分析并无太大意义。

如何解读COMEX黄金持仓报告

COMEX黄金是纽约商品交易所（芝加哥商业交易所集团）其中的一个交易品种，简称纽约金，属于美式黄金交易。其持仓报告一般有这几种解读：

1、非商业持仓：一般认为非商业持仓是基金持仓，是COMEX持仓报告中最核心的内容，黄金作为最重要的避险工具，基金对黄金市场趋势的把握能力极强，善于利用各种题材进行炒作，并且它们的操作手法十分凶狠果断，基金对黄金期货投入的资金变化更为频繁，往往能够明显加剧市场的波动幅度。

基金持仓分为多单、空单和套利，多单和空单都是指净持仓数量。比如某基金同时持有2万手多单和1万手空单，则其1万手的净多头头寸将归入“多单”，1万手双向持仓归入“套利”头寸。而所谓的“净多”和“净空”就是指基金持仓中多单数量与空单数量之间的差额，“净多”或“净空”的变化对黄金价格影响较大，是分析黄金价格走势的关键因素。一般来说，“净多”数量与市场行情成同方向变动，黄金牛市行情分析“净多”数量变化；“净空”数量与市场行情成反方向变动，黄金熊市行情中分析“净空”数量变化。

2 、商业持仓：一般认为商业持仓与现货商、金矿有关，有套期保值倾向，其数量相对稳定。从2003年开始的此轮商品大牛市中，与商品指数相关的基金大规模建立多头头寸，他们需要在期货市场上进行卖出保值。因此，商业持仓中空单数量一般是多单数量的三倍以上。

3 、总持仓数量：总持仓数量分为多单和空单两项。总持仓多单＝非商业多单+非商业套利+商业多单；空头＝非商业空单+非商业套利+商业空单。总持仓反映了整个市场机构投资者多空力量的变化，反应了机构投资者投入到黄金期货市场的资金额度。

4 、未报告头寸：未报告头寸是指“不值得报告”的头寸，即分散的小规模投机者。未报告头寸的多单数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的多单数量，空单数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的空单数量。未报告头寸反应了中小投机者对市场行情的看法。