一、第17篇深度分析：伊利股份
基于伊利股份年报的基本面分析
该家公司与日常生活息息相关，销售产品包括纯奶制品、酸奶制品等
但对伊利股份提起兴趣，要归功于某家公司对“奶酪棒”的广告，网上搜索“奶酪棒”，才发现伊利也推出有此类产品，奶酪棒在国内的普及程度还不算太高，其市场空间有待进一步发掘。而相比某家公司（市盈TTM高达91倍），显然伊利的市盈率（市盈TTM为25倍）明显更具性价比。
公司的净资产收益率常年在20%以上，2021年为22.29%，较阶段性高点2019年的25.66%连续两年出现了下降，经杜邦分析的因素拆解，公司销售净利率由2019年的7.72%升至2021年的7.93%、资产周转率由2019年的1.67次将至2021年的1.28次、权益乘数由2019年的2增至2021年的2.22；可以发现之所以公司2021年的净资产收益率较2019年出现了下降，最大的原因是资产周转率下降，这点我们在下面深度分析中作为重要的一点进行说明。
公司的毛利率长年保持在30%以上，2021年为30.62%，2019年为37.35%，近两年毛利率下降近7个百分点，公司的竞争格局虽较好，但近年来还是收到上下游供应链的影响了。公司的每股现金流2021年为2.43元，较2020年的1.62元，有明显提升（同比增长49.8%）。
初步看公司长期竞争格局、盈利能力还是不错的，近年来基本面是否出现了恶化，下面根据公司2021年的财务报表、最近季度报表进行基本面的深度分析。
一、从投资活动现金流量看公司的战略及未来
1、从投资活动现金流量表来看，公司长期经营资产净投资额常年远大于0，2021年66.4亿，与2020年的65亿略有提升，但较2019年的阶段性高点92.08亿还是有不小的差距；长期经营资产扩张性资本支出2021年为32.2亿，较2019年的高点71.8亿出现了明显的下降（2020年的40.3亿）；长期经营资产扩张性资本支出比例2021年为9.1%， 2019年（35.22%）来扩张相对速度有逐年放缓趋势。
2、除自身规模扩张，公司也通过处置/收购子公司及其他营业单位进行投资活动，2021年净合并额达负的5.18亿，2020年为0.02亿，2019年为负的16.14亿，表示公司近年来主要通过出售相关业务进行收缩；综合收并购、自身规模扩张两种战略，战略投资活动总体规模扩张2021年为27.07亿、2020年为40.39亿、2019年为55.73亿， 公司总体规模保持扩张态势，但是扩张的速度2019年来有放缓的态势。
3、具体来看下公司的财务报表中披露的信息：
（1）2020年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达65.2亿，相比2019年的92.4亿出现了不小的下降，报表中具体的披露为：
1）固定资产2020年新增投入76.2亿，其中在建工程转入73.4亿，主要是房屋及建筑物、机器设备的转入；
2）重要在建工程2020年新增投入66.05亿，主要为液态奶项目投入49.18亿（77.41%）、奶粉项目投入4.53亿（36.11%）、冷饮项目投入4.02亿（51.82%）、酸奶项目投入4.39亿（79.73%）、其他项目投入3.91亿（85.25%，主要是北京商务运营中心项目）；在建工程项目400余项，这里按产品类型进行披露；
3）无形资产2020年新增投入3.3亿，其中土地使用权增加1.28亿、软件资料及开发增加1.96亿；
4）商誉账面值期末与期初保持一致为5.27亿，主要Oceania Dairy Limited、THE CHOMTHANA COMPANY LIMITED、Westland Dairy Company Limited、阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司几个公司形成；其中Westland Dairy Company Limited（主营业务是生产、销售多种乳制品，2019年8月公司全资子公司香港金港商贸控股有限公司向Westland Co-Operative Dairy Company Limited的原股东购买共计100%股权）2020年度经减值测试对商誉计提1.65亿； 经查该子公司的增长率、毛利率较差，后续怎么提升子公司的盈利能力是管理层应该重点关心的。
5）公司研发2020年投入4.87亿（全部费用化），占营收比例为0.5%，较2020年的4.95亿略有下降，具体来看主要是调研试验设计费下降（由2019年的3.1亿下降至2020年的2.89亿）；本年度公司研发主要工作室金领冠珍护等婴幼儿配方奶粉品质提升、再制干酪领域开发并推出了“可以吸的奶酪”等事项。
（2）2021年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达66.8亿，相比2020年的65.2亿略有提升，报表中具体的披露为：
1）固定资产2021年新增投入103亿，其中在建工程转入73.9亿，主要是房屋建筑物及机器设备的转入、企业合并增加所致；
2）重要在建工程2021年新增投入57.1亿，主要为液态奶项目投入30.6亿（66.8%， 工程进度较2020年下降，经查主要是预算数增加所致 ）、奶粉项目投入13.5亿（68.18%）、冷饮项目投入4.7亿（86.33%）、酸奶项目投入2.47亿（94.02%）、其他项目投5.79亿（81.26%）； 本年度在建工程项目500余项（较2020年的400余项提升明显），各类产品项目预算均较2020年有所增加，尤其是液态奶、奶粉项目投入为近年来公司重点。
3）无形资产2021年新增5.04亿，主要为土地使用权、软件资料及开发增加；
4）商誉账面价值与2020年保持一致，还是由上述4家公司产生；但本年度阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司（主营业务为矿泉水制造及销售，于2019年8月向阿尔山市水知道矿泉水有限公司的原股东购买共计100%股权）经减值测试计提商誉0.55亿， 经查主要原因是公司管理层对该子公司的增长率预测较2020年出现了明显的下调，由37%~316%降至3~126%，公司对市场发展、增长率左右摇摆的预测让人觉得有点可疑。
5）2021年研发投入为6.01亿（全部费用化），占总营收的0.55%；较2020年的4.87亿有所增加，主要为调研试验设计费、职工薪酬的增加。
二、从筹资活动看公司的资本管理能力
1、首先看公司是否存在现金缺口， 公司的现金自给率2021年达253.47%，2019年来逐年提升这主要与战略投资活动速度放缓有关 ；结合上述的扩张战略资金需求，公司现采用内涵式发展方式，不存在外源筹资需求。
2、公司从股东方筹资的净额2020年及以前连年为负，这主要与公司逐年提升的分红方案有关，2020年分红金额达49.13亿，虽2021年的分红金额为49.87亿，但是2021年吸收股东投资收到的现金达122.5亿， 经查公司以37.89元/股的价格非公开发行股票3.18亿股，共募集了120余亿资金，这次发行致使公司的总股本由60.8亿股变成现在的64亿股，此次发行对公司控制权没有产生影响；公司对此笔筹资资金主要投资项目为液态奶生产基地建设项目、全球领先5G+工业互联网婴儿配方奶粉智能制造示范项目、长白山天然矿泉水项目等，这与前面在建工程的投入基本保持一致； 从未来发展的角度来看，这是可以理解并支持的，但从资本成本的角度笔者并不支持，难道采用长期债务融资的方式找不到资金么？（这点下面有阐述）； 公司自2013年来每年派息率均在50%以上，近年来基本维持70%水平，这点对于股东来讲是比较友好的，但是既然公司有资金需求，宁愿采用非公开发行，也不减少分红也是蛮有意思的。
3、公司从债权人筹资净额近年来为正，表示公司近年来也通过债务筹资的方式筹集资金，2021年筹资净额为42.96亿； 公司资本结构中有息债务比例近年来有逐年提升趋势，2021年为31.1%；受此影响，加权资本成本也是逐年降低，2021年为6.42%，这对公司来讲是件好事； 但考虑到目前债务资本占比还是有提升空间的，所以建议后续公司缺少资金或改善资本结构时，还是多采用长期债务融资的方式去融得资金，而不是采用公开非公开发行股票的方式，毕竟后者筹得的资本更贵。
三、公司的资产及资本分析
1、首先来看下公司的资产结构，公司的金融资产占比近年来波动较大， 2017年达阶段性高点67.7%，后续三年逐年下降至2020年仅为28.7%，2021年回升至45.9%；长期股权投资占比相对稳定，保持5~6%水平，2021年为5.7%； 周转性经营投入占比常年为负，说明公司营运负债是大于营运资产的（公司在上下游产业链的地位较好），但这个优势有逐年下降趋势 ；长期经营资产占比常年保持50%以上，2021年为55.34%（2020年为72%）； 整体而言公司资产较重。
2、具体来分析下周转性经营投入：
（1）应收账款合计为20.3亿，其中1年以内为20.2亿，占有绝对多数；应收款的账龄结构问题不大，公司按照账龄分别进行了计提。
（3）再来看下应付账款，2021年为136.5亿，同比增长20%，主要是原辅材料等货款、营销及运输费增阿基所致，逾期的可能性较小。
3、长期经营资产在第一部分已有说明，此处不具体展开。
4、再来看公司的资本结构，资本中短期资本2021年占比18.7%，长期资本占比81.23%，财务杠杆倍数为1.45（有逐年上升趋势）；长期融资净值常年为正，2021年为170.2亿；结合2021年的短期融资净值常年为负，周转性经营投入长期化率指标， 可以说明公司近年来一直具备稳健的资本结构，出现流动性风险的可能较小。
四、公司的收入、成本费用分析
1、公司营业收入继续保持正增长， 2021年总营收为1101.4亿，同比增长14.11% （本期销量增加及产品结构调整所致）；
（1）分产品来看：液体乳营收同比增长11.54%，毛利率为28.33%（增加0.41个百分点）；奶粉及乳制品营收同比增长25.8%，毛利率为39.22%（增加0.04个百分点）；冷饮产品营收同比增长16.28%，毛利率为40.27%（减少0.61个百分点）；其他产品营收同比增加1.86%，毛利为23.87%； 奶品及奶制品增长相对来讲是比较突出的。
（2）分销售模式来看：经销模式营收同比增加13.81%，毛利率为30.58%；直营模式营收同比增长12.18%，毛利率为35.74%； 公司管理层应继续加大直营模式的尝试，扩大直营营收所占比例。
注（最新调研报告显示）：
1、奶酪业务：从盈利能力来看，还处在铺货和建产能的投入阶段，整体还没有盈利。但是，随着产能的逐步释放和规模的不断增加，盈利情况预计会逐步改善。
2、婴儿奶粉市场份额已经提升到了第二名。
3、液态奶业务一直是公司业务发展很重要的一个支柱。
3、公司的主要销售客户中，前5名客户的销售额为53.5亿，占营收的4.86%，其中关联方销售额为0；公司渠道较为分散。
4、毛利率长期保持在30%以上，2021年为30.6%，但相较2018年的37.8%有了明显的下降，且有进一步下降的趋势。
5、再来看下费用率，公司的总费用率在2020年及以前基本保持稳定，维持在28%左右水平，但2021年出现了明显的下降，仅为22.08%；具体来看，主要是因为销售费用率由2020年的22.3%降至2021年的17.5%（ 销售费用率虽有下降但仍处于较高水平，在品牌、渠道上要花费大量的资金，这与乳制品行业的竞争有关；但从市场份额来看，乳制品的竞争格局较之前年份有所改善 ）、管理费用率由2020年的5.05%降至2021年的3.83%。
6、再来看下利润的质量，息税前经营利润略有波动，2021年为94.03亿（为阶段性高点）；息前税后经营利润2021年为81.4亿（同为阶段性高点）；息前税后经营利润率同样略有波动，2021年为7.39%； 在息税前利润中，经营利润占比基本保持在80%以上（2021年为88.29%），远远高于股权投资收益、金融资产收益之和，典型的工商企业类型公司。
7、公司的净利润2021年达92.9亿（历年最高水平），考虑股东投入的8%资金成本后得出股权价值增加值，与净利润保持一致态势，2021年达53.95亿（与2019年的54.8亿水平相差不多，这里主要是因为2021年通过非公开发行股票的方式增加了股权资本的比例），公司还是实实在在为股东赚到了钱。
五、公司的营运效率分析
1、公司周转性经营投入常年为负，说明公司近年来周转性经营投入为负，营运负债大于营运资产，结合公司的现金周期为负，说明公司在产业链上具有一定议价能力； 这里重点看下存货周转率，存货周转率由2020年的8.19次提升至2021年8.57次（这主要是营业成本增加的原因）； 长期经营资产周转率2018年来逐年下降，由3.89次降为2.65次，其中固定资产周转率由5.65次降为4.18次；公司的营业周期由2020年的51.2天（为阶段性高点，比2019年的32.97天增加明显）降至2021年的49.58天， 说明2021年公司生产、销售的速度有好转的迹象，但相较2019年前仍有不小差距。
2、公司2021年金融资产收益率为2.28%，较2020年的6.9%水平下降明显；2021年的长期股权投资收益率达7.9%，2018年来基本保持在10%左右水平，公司在长期股权投资项目的把控上还是比较优秀的（经查这些公司与公司业务密切），本期联营企业China Youran Dairy Group Limited上市融资、实现净利润等原因使得公司享有其净资产增加。
3、从债务对股东权益的比率（45%）、利息保障倍数（15.57倍）来看，公司对债权人还是有保障的。
六、公司的经营活动自由现金流分析
1、公司2021年营业收入中的现金含量为1.1，较之前年份基本持平，均略大于1；成本费用付现率为0.88，较之前年份略有下降，但常年均小于1；息前税后经营利润现金含量为1.91，净利润现金含量为1.78，常年稳定在1以上；以上指标可以说明公司的营业收入含金量是很高的。
2、经营活动产生的现金流量净额常年大于0，且2019年以来逐年增长，至2021年达155.2亿（ 报表中注释：销售收入增长、预收经销商货款增加使得现金流入增加，同时因应付账款增加使得购买商品、接受劳务支付的现金相对减少，二者共同影响经营活动产生的现金流量净额增加。 ）；非付现成本费用逐年提升，2021年为38.22亿，非付现成本费用远小于经营活动产生的现金流量净额，说明公司在良好的模式中运转，公司的经营现金流量净额完全可以为公司的未来发展做出贡献。
3、经营活动现金流量净额扣除保守性资本支出，例如减值准备、折旧、摊销等后得到经营资产自由现金流， 历史 数据表明， 2019年来公司的经营资产自由现金流逐年增长，至2021年达116.8亿（2020年为70.48亿，与2016年的111.2亿水平相当）。
4、销售商品、提供劳务收到的现金10年复合增长率为10.61%；营业收入10年复合增长率为11.39%。
七、公司的分析总结及合理价位
2、2021年年报中提到“公司2022年计划实现营收1296亿（同比增长17.6%），利润总额122亿”;公司2022年的重点工作包括产品创新、加快奶源发展、数智化业务平台等，公司在主导产业项目及其支持项目上计划投资148.02亿；这为我们对公司内在价值估算提供了依据。
3、再来看下公司管理层的质量，（1）首先看下公司管理层薪酬基本合理（董事长薪水高了点）；（2）2022年1月公司董事会审议通过了第二期长期服务计划，2月份已购买公司股票644万股（均价为40.8元），占公司总股本的0.1%，其中10位高层份额占比29.88%，其余330位员工份额占比70.12%，与公司员工分享这点值得鼓励；（3）公司近5年来在2019、2020年对公司管理层进行了股权激励，成交均价在13~16元之间，这无疑对公司股东权益进行了稀释，好在2020年股权激励实施激励股本数量较2019年下降明显；（4）在经营公司及坦诚上，公司管理层近年来表现尚可。
4、结合公司的扩张战略及经营目标，公司基本可以用二阶段折现模型进行价值估算的。 按二阶段折现模型： 假设第一阶段的增长率为7%（留有安全边际），第二阶段的增长率为4%， 那么公司的每股内在价值为52.92元。
注：敏感性分析， 假设第一阶段的增长率为10%，那么公司每股内在价值为57.13元。
5、据公司2022年一季报披露数据，一季度营收310.47亿，同比增长13.47%；归母净利润为35.19亿，同比增长24.32%；初步看公司今年经营目标达成还是很有希望的，受疫情等影响究竟有多大程度，后续持续跟踪；目前股价相当于是内在价值基础上打了72折，不管怎样公司内在价值肯定是被市场低估了，如果充分考虑安全边际，26.46元以下是不错的，但市场是否给机会很难预测，个人建议37元以下具备买入条件。
注：以上为个人分析，请各位理性参考。
参考文献：
1、2010~2021年伊利股份公司各年度财务报告。
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山东
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地址：杭州市文三路 569 号康新花园 A407 公司名称：合肥百胜电子有限责任公司
联系电话：0551-4221036/4252788/4233062
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湖北
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广东
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传真：0754-8625731
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联系电话：0759-3197444
传真：0759-3163770
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传真：0758-2318656
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广西
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海南
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四川
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联系电话：028-85220028
传真：028-85213787
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重庆
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联系电话：023-63792219
传真：023-63792264
地址：重庆市渝中区邹容路151号邹容广场A幢13F
贵州 云南
公司名称：贵阳永华商贸有限公司
联系电话：0851-5812422
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地址：贵州省贵阳市都司路59号中天广场二组团4-4-D 公司名称：昆明康馨电子商行
联系电话：0871-4144437
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地址：云南省昆明市云纺电器市场C区80号
甘肃 宁夏
公司名称：兰州金日美科技贸易有限公司
联系电话：0931-4690988
传真： 0931-4500004
地址： 兰州市城关区段家滩路鱼池口小商品批发市场3号楼127-129房 公司名称：银川市兄弟电器商贸有限公司
联系电话：0951-6042020
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新疆
公司名称：新疆硕博电子商贸有限公司
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三、江苏舜天凯信贸易公司怎么样，工资待遇咋样啊？
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全国五星级酒店 - 全国四星级酒店
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重庆 5☆：重庆J.W.万豪酒店 金源大饭店 南方君临酒店 海逸酒店 希尔顿酒店
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4☆：燕春花园酒店 白楼宾馆 金圆大厦 石家庄国际大厦 河北宾馆 燕山大酒店 河北正定国豪大酒店 阳光大厦 石家庄西美商务酒店
河北保定 4☆：中银大厦 恒通财富中心酒店
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河北秦皇岛 4☆：秦皇岛晨砻酒店 国际饭店 国贸饭店 长城酒店
辽宁沈阳 5☆：洲际酒店 沈阳丽都喜来登饭店 黎明国际酒店 皇朝万豪酒店
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辽宁大连 5☆：大连富丽华大酒店 大连香格里拉大酒店 瑞士酒店 最佳西方精品大连海景酒店 东旭皇朝酒店（原希尔顿酒店）
4☆：大连昱圣苑国际酒店 九州华美达饭店 船舶丽湾大酒店 文园大酒店 大连星海高尔夫酒店 大连丽景（嘉柏）大酒店 嘉信国际大酒店 香洲大饭店 心悦大酒店 大连万达国际饭店 良运大酒店 大连仲夏客舍（酒店） 大连国际机场宾馆 大连银帆宾馆
辽宁丹东 4☆：中联大酒店
辽宁营口 4☆：万都大酒店
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吉林长春 5☆：香格里拉大饭店 紫荆花饭店 名门饭店
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吉林吉林 5☆：世纪大饭店
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四川成都 5☆：锦江宾馆 成都加州花园酒店 总府皇冠假日酒店 望江宾馆 天府丽都喜来登饭店 索菲特万达大饭店 家园国际酒店
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四川都江堰 4☆：鹤翔山庄 金叶宾馆
四川自贡 4☆：雄飞假日酒店 汇东大酒店
四川绵阳 4☆：王子大酒店 绵州酒店 绵州温泉酒店
四川遂宁 4☆：天友国际酒店
四川广安 4☆：岷山世纪大饭店
四川泸州 4☆：南苑宾馆
四川宜宾 4☆：酒都饭店 华荣酒店
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四川峨眉山 5☆：红珠山宾馆
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四川西昌 4☆：凯丽莱酒店
青海西宁 4☆：青海宾馆 青海天年阁饭店
湖南长沙 5☆：通程国际大酒店 华天大酒店 普瑞温泉酒店 湖南国际影视会展中心 神农大酒店 湖南佳程酒店
4☆：富丽华大酒店 金源大酒店 紫东阁华天大酒店 南方明珠国际大酒店 君逸康年大酒店 鑫都大酒店 五华酒店 芙蓉华天大酒店（原芙蓉宾馆） 天玺大酒店
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湖北武汉 5☆：新华诺富特大饭店 最佳西方五月花大酒店 华美达天禄酒店 东方大酒店 东湖大厦 香格里拉大饭店
4☆：泰华大厦 亚洲大酒店 武汉东湖宾馆 中原国际大酒店（原三九国际大酒店） 海怡锦江大酒店 白玫瑰大酒店 江汉饭店 天安假日酒店 武汉弘毅大酒店（武汉大学国际学术交流中心） 高雄大酒店 瑞雅国际酒店 武汉晴川假日酒店 帅府饭店 长江大酒店 安华大酒店 金盾大酒店
湖北襄樊 4☆：荣华国际大酒店
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河南郑州 5☆：索菲特国际饭店 原兴亚国际俱乐部酒店（兴亚建国饭店） 裕达国贸酒店 中州皇冠假日酒店
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河南洛阳 4☆：金水湾大酒店 牡丹大酒店 洛阳大酒店 京安牡丹城宾馆
河南济源 4☆：雅士达酒店
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山东济南 5☆：索菲特银座大饭店 山东大厦 济南贵和皇冠假日酒店
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山东青岛 5☆：汇泉王朝大饭店 青岛海景花园大酒店 麒麟皇冠大酒店 海天大酒店 青岛香格里拉大饭店 青岛丽晶（嘉柏）大酒店
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山东淄博 5☆：世纪大酒店
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山东德州 4☆：德州贵都大酒店 美丽华大酒店
山东烟台 5☆：金海湾酒店
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山东泰安 4☆：泰山华侨大厦
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山东东营 4☆：东营宾馆 新悦大酒店
山东威海 5☆：金海湾国际饭店
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安徽黄山 5☆：黄山高尔夫酒店
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安徽阜阳 4☆：白金汉宫大酒店
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安徽合肥 5☆：合肥外商国际俱乐部酒店 合肥索菲特明珠国际大酒店 合肥古井假日酒店
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江苏南京 5☆：金丝利喜来登酒店 南京状元楼酒店 金陵饭店 丁山花园大酒店（原丁山香格里拉大酒店） 侨鸿皇冠假日酒店（原金鹰皇冠酒店） 苏宁环球套房饭店 南京古南都饭店 南京维景国际大酒店（原希尔顿国际大酒店） 玄武饭店
4☆：黄埔大酒店 凤凰台饭店 南京中山大厦 新纪元大酒店 水秀苑大酒店 南京中心大酒店 南京国际会议大酒店 南京华美达怡华酒店 江苏新世纪大酒店 南京山水大酒店
江苏无锡 5☆：太湖饭店 湖滨饭店
4☆：山明水秀大酒店 国际饭店 锦江大酒店 新雅大酒店 太湖花园度假村 舜天碧波花园度假村 无锡大饭店 太湖明珠国际大酒店 黄金海岸大酒店 锡海花园酒店 锦仑大酒店
江苏江阴 4☆：兴澄大饭店 国际大酒店 暨阳山庄
江苏宜兴 4☆：国际饭店
江苏镇江 4☆：镇江国际饭店 镇江宾馆
江苏苏州 5☆：吴宫喜来登酒店 中茵皇冠假日酒店（原新苏国际大酒店）
4☆：苏州饭店 雅都大酒店 乐乡饭店 胥城大厦 新城花园酒店 中华园大饭店 新世纪大酒店 凯莱大酒店 雅戈尔富宫大酒店 南亚宾馆 冠云大酒店 丽都（嘉柏）大酒店 竹辉饭店
江苏南通 4☆：南通大饭店 南通文峰饭店 三德大酒店
江苏扬州 4☆：扬州京华大酒店 花园国际大酒店 新世纪大酒店
江苏盐城 4☆：悦达国际大酒店 瀛洲宾馆
江苏徐州 4☆：嘉利国际酒店 汉园宾馆 金陵苏源大酒店
江苏连云港 4☆：神州宾馆
江苏常州 5☆：常州大酒店 富都商贸饭店
4☆：明都大饭店 和平假日大饭店 中油国际大酒店
江苏溧阳 5☆：天目湖宾馆
4☆：华天度假村
江苏张家港 5☆：馨苑度假村 国贸酒店 华芳金陵国际酒店
江苏昆山 4☆：富贵大酒店 威尼斯假日酒店
江苏太仓 4☆：太仓花园酒店
江西南昌 5☆：凯莱大酒店 江西宾馆
4☆：五湖大酒店 锦峰大酒店 江西七星商务酒店 富豪酒店 瑞都大酒店
江西九江 4☆：星河大酒店 其士九江大酒店
江西宜春 4☆：德和大酒店
江西景德镇 4☆：开门子大酒店 景德镇大酒店
江西井冈山 4☆：黄洋界宾馆
浙江衢州 4☆：衢州饭店
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浙江湖州 4☆：湖州国际大酒店
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浙江嘉兴 4☆：阳光大酒店 戴梦得大酒店
浙江嘉善 4☆：嘉善宾馆
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浙江宁波 5☆：南苑饭店 中信宁波国际大酒店
4☆：文昌大酒店 新舟宾馆 新园宾馆 新晶都酒店 凯洲大酒店 宁波大酒店 开元大酒店 金港大酒店
浙江余姚 5☆：太平洋大酒店
浙江慈溪 5☆：杭州湾大酒店
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浙江宁海 4☆：宁海开元新世纪大酒店 宁海温泉大酒店
浙江绍兴 5☆：绍兴国际大酒店 绍兴咸亨大酒店
4☆：绍兴饭店 秦望大酒店
浙江上虞 5☆：上虞国际大酒店
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浙江新昌 4☆：白云山庄
浙江诸暨 4☆：浙江五泄度假村
浙江台州 4☆：开元大酒店 凤凰山庄 台州鑫都国际大酒店
浙江临海 4☆：远洲国际大酒店（原国际大酒店）
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浙江温州 4☆：王朝大酒店 温州国贸大酒店 国际大酒店 将军大酒店 奥林匹克大酒店 万豪商务大酒店 东瓯大酒店 维多利亚大酒店
浙江瑞安 4☆：阳光·假日酒店
浙江金华 4☆：国贸宾馆 五星大酒店
浙江义乌 4☆：信联酒店 银都酒店 钱塘凯信大酒店 东阳华厦大酒店 义乌颐和大酒店 义乌大酒店 东阳东磁大厦
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福建福州 5☆：金源国际大饭店 外贸中心酒店 温泉大饭店 福州西湖大酒店
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福建武夷山 4☆：武夷山庄 远华国际大饭店 武夷山苏闽大酒店
海南海口 5☆：新国宾馆 海南文华大酒店 金海岸罗顿大酒店 寰岛泰得大酒店
4☆：海南新温泉国际大酒店 黄金海景大酒店 太阳城大酒店 海航国际商务酒店（原海口国际商业大厦） 海南望海国际大酒店 海口泰华酒店 海南燕泰国际大酒店 海口金银岛大酒店 鑫源温泉大酒店 海南椰海大酒店 宝华海景大酒店
海南琼海 5☆：博鳌金海岸温泉大酒店
4☆：金芙蓉度假村 锦江温泉大酒店
海南万宁 5☆：海南康乐园海航度假酒店
4☆：兴隆明珠温泉酒店 兴隆金银岛温泉大酒店
海南三亚 5☆：天域度假酒店 亚龙湾假日度假酒店 银泰度假酒店 凯莱度假酒店 亚太国际会议中心暨三亚海航度假酒店 三亚喜来登度假酒店 三亚山海天大酒店
4☆：三亚华源温泉海景酒店 金海大酒店 三亚海天大酒店 金凤凰海景酒店 果喜大酒店 南中国大酒店 三亚明日大酒店 明珠海景酒店 三亚东方海景大酒店 玉华苑锦江度假酒店 三亚金银岛海景大酒店 三亚豪威麒麟大酒店 珠江花园酒店 三亚丽景海湾酒店 亚龙湾金棕榈度假酒店 林达海景酒店
山西太原 4☆：御花园假日酒店 阳光大酒店 迎泽宾馆 山西政协宾馆 愉园大酒店 山西黄河京都大酒店 三晋国际饭店 山西大酒店
山西大同 4☆：大同云冈国际酒店 京原迎宾馆 宏安国际酒店 大同宾馆
山西晋城 4☆：晋城大酒店
山西运城 4☆：通宝国际饭店
山西晋中 4☆：颐景国际酒店
陕西西安 5☆：阿房宫（西安凯悦） 长安城堡大酒店 西安香格里拉金花饭店 西安喜来登大酒店
4☆：天域凯莱大酒店 西安骊苑大酒店 西安建国饭店 紫金山大酒店 好世界大酒店 皇城花园酒店（原西安皇城宾馆） 西安唐城宾馆 东方大酒店 西安钟楼饭店 陕西高速神州酒店（原神州明珠酒店） 西安宾馆 古都新世界大酒店 唐华宾馆
甘肃兰州 5☆：阳光大厦
4☆：四方酒店 西兰国际大酒店 锦江阳光酒店 兰州飞天大酒店
甘肃敦煌 4☆：太阳大酒店
内蒙古呼和浩特 5☆：新城宾馆 内蒙古饭店
4☆：内蒙古国航大厦 宾悦大酒店 金岁大酒店 伊泰（嘉柏）大酒店
内蒙古包头 5☆：神华国际大酒店
宁夏银川 4☆：宁夏太阳神大酒店 凯达大酒店
新疆乌鲁木齐 5☆：美丽华酒店 新疆海德酒店 鸿福大饭店 银都酒店 华凌大饭店
4☆：火炬大厦 新疆环球大酒店 屯河华美达大酒店 鸿鑫酒店 东方王朝酒店 新疆大酒店（原新疆假日大酒店） 吐哈石油大厦 明园新时代大酒店
新疆库尔勒 4☆：银星大酒店
西藏拉萨 4☆：拉萨饭店
这些也有不全的地方，比如苏州的五星级是7家，而这里却没有，具体数目在网上我没有找到。不好意思，不能帮你了。
四、我要去株洲商务KTV上班正规嘛？
你要去株洲市的某个商务KTⅤ上班，
其中大多数的项目是正规的，男孩子
到这种地方上班，是没有多大的发展空间
的，并且工资待遇也不高，看你真正的想
清楚了没有？或者暂时先干着，再找好的地方，别着急，慢慢来。
